28.04.2021г.
В очередной раз перед заседанием ФРС мировые рынки, замерев на пару дней, демонстрируют, кто в финансовом лесу главный, царь зверей так сказать. Первый мировой центробанк сегодня вечером устами своего главы Д.Пауэлла соизволит пояснить, что там дальше с денежно-кредитной политикой.
Аналитика как всегда переполнена прогнозами толкователей междометий, интонаций и упоминаний. Хотя суть дела, как нам представляется, проста как апельсин: все будут ловить намеки на сроки будущего сворачивания или нет безумного денежного стимулирования, которое захлестнуло мировые рынки после ковидного марта 2020го. Последствия этого праздника жизни уже давно и во всей подробностях мусолят все околофинансовые аналитики. Зашкаливающие в космос индикаторы всего и вся – P/Е всех мастей с Шиллером и без, соотношения call/put, маржинального кредитования на биржах, успешные IPO убыточных компаний на сотни млрдов, куча соотношений «золото в меди», «насдак делить на S&P500», «нефть на M2», X делить на Y ☺, новый расцвет криптошлака и многое другое. Самое смешное, на наш взгляд, это попытки подводить под эти девиации научную базу, вместо того, чтобы подождать когда ФРС лишь НАМЕКНЕТ про уменьшение стимулов, чего станет достаточно для обвала. Смешнее этого были только попытки в конце прошлого/начале этого года прогноза-консенсуса всех голдман саксов на падение доллара (мимо!), рост валют развивающихся рынков (мимо!) и всякого помельче, вроде публичного закрытия тем же GS шорта в долларе накануне 3% коррекции.
Нам повезло видеть и даже оперировать в похожей атмосфере 1999-начало 2000го гг., накануне краха пузыря доткомов. Так вот докладываем, что тогда и сейчас различаются лишь детали и размеры, если не брать экономику, а смотреть на информационный шум и психологию. А самое главное это то, что тогда буквально ВСЕ, повторимся – ВСЕ великие инвесторы и спекулянты пролетели мимо кассы. Самые умные начали шортить интернет-компании еще в 98 году, в 99м как выяснилось позже, только ленивый не продавал, то ли Д.Сорос, то ли К Айкан вообще, как потом признавались, закрыли шорты за пару месяцев до обвала.
Резюме. К чему мы все это? Да просто считаем очевидными 2 факта о текущем рынке на основе предыдущей истории:
— никакая логика, расчеты, модели, сравнения и вообще «рацио» на сегодняшнем рынке не работают уже давно и бессмысленно все это использовать
— угадать начало сдутия этого великого пузыря всех времен и народов не дано никому, сроки события варьируются от завтра до… через год-два.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
