19.05.2020г.
Вчера главный мировой фондовый индекс S&P500 вырос более чем на 3% после сообщения бостонской фармкомпании Модерна об успешном завершении 1 фазы клинических испытаний вакцины от коронавируса. Это уже 4-5ое сообщение об успехах от разных… компаний. В цикле разработки вакцины таких этапов не менее 10ти и еще никогда в истории медицины вакцина не создавалась менее чем за несколько лет. 🙂
Но сегодня для роста рынка реальность и факты не важны. Значение в условиях пост-экономики (о термине см. в экономических СМИ) имеют миллиарды, которые впрыснули перепуганные центробанки по всему миру во главе с ФРС. Не будем утомлять цифрами, но в текущей ситуации монетарного безумия есть несколько любопытных моментов со словом «впервые».
Количество безработных в США, где львиная доля в ВВП — потребрасходы, за 2 месяца выросло в абсолюте и со скоростью в разы выше, чем в кризис 2008го года и даже в Вел.депрессию 1929го. Баланс ФРС увеличился за несколько месяцев на почти 3 трлн.долларов, в разы быстрее 2009 года, но! при этом впервые с ускорением вырос до рекордов денежный агрегат М2, чего не происходило в прошлые циклы стимулирования.
Наконец, пандемия первый раз в истории вызвала торможение всей мировой экономики одновременно и прогноз по срокам ее окончания остается весьма туманным. Фондовые индексы при этом после мартовского минимума подскочили на десятки процентов и тот же S&P500 оказался всего лишь в 13% от исторических максимумов, нефть выросла в 2 с лишним раза – еще 3 недели назад некуда было наливать ☺. Чем все это закончится совершенно непонятно, в недоумении находится подавляющее большинство трезвых наблюдателей, но разрыв между реальностью и биржевыми котировками никогда еще не был таким ошеломляющим.
Основные российские индикаторы – курс рубля, фондовые индексы, долговой рынок – с чуть меньшим, чем в США энтузиазмом, но тоже отказываются воспринимать реальность и демонстрируют уровни, которые соответствуют состоянию «наверняка уже завтра все наладится», нефть вырастет, а щедрые стимулы гос-ва резко придадут ускорение.
Можно конечно предположить что, возможно, рынки правы и экономика «вернется» столь быстро. Что в предыдущие кризисы все было тяжелее и постепеннее, а в этот раз все будет по-другому. Что центробанки изобрели новую реальность. Что перспективы фактического состояния финансов отраслей и предприятий не окажут влияния на стоимость акций и тд, и тп. Но даже такой безудерный оптимизм выглядит сегодня локально перекупленным, как говорят трейдеры.
Резюме. Рынки демонстрируют поразительный, даже запредельный оптимизм. Мы не претендуем на его отрицание и опровержение, но даже тактически текущий рост акций, нефти и курса рубля смотрится избыточным и требует как минимум коррекции.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
