[miniorange_social_sharing]
Курс рубля на прошлой неделе, пройдя отметку 67.00руб., начал ожидаемое движение наверх в район годовых максимумов около 72.00руб. И, возможно, даже выше…
Доллар/рубль, недельный график.
«Солидным» и сдержанным поведение рубля, как обычно, было недолго 🙂 , т.к. нефть пошла на штурм многолетних минимумов и решительно намеревается сходить ПОД 40 долларов в соответствии с нашей основной торговой идеей конца года.
Мы считаем, что годовые максимумы курса могут быть значительно и неожиданно для многих выше ожидаемых. Идея заключается в том, что к НГ «на выход» могут попроситься иностранные покупатели рублевых облигаций марта-апреля, которые явно поучаствовали в удивительном весеннем снижении курса(укреплении рубля) до 49 руб. Дело в том, что операции кэрри-трейда (инвестиции НЕ в базовой валюте под более высокую ставку) имеют смысл лишь тогда, когда ты можешь выйти обратно в валюту по курсу, который позволяет зафиксировать эту самую привлекательную разницу в доходности. Приблизительные (очень грубые) подсчеты тем не менее показывают, что девальвация рубля выше уровней 74.00-75.00руб. обнуляет весь доход держателей облигаций за период с марта даже с учетом купона и имеющегося курсового дохода по схеме «курсовой доход + купон – девальвация». Наши расчеты очень приблизительны, предположение – зыбкое, однако мы и не претендуем на высокую вероятность сбываемости, как в случае с нефтью, это всего лишь торговая идея. Очень важным будет момент проторговки зоны 72.00-74.00руб., т.к. в случае хотя бы небольшой паники среди иностранцев-держателей рублевых долгов и появления дополнительного спроса в размере нескольких млрд.долларов, рубль бодро улетит еще на 5-10рублей.
Справочно: доля нерезидентов в ОФЗ по данным ЦБ РФ(сайт) около 20%, объем рынка 4.8 трлн.руб., т.образом, пару млрд. долларов «неожиданного» спроса на валюту могут обеспечить всего лишь 10-15% нервных инвесторов… 🙂
Резюме. Доллар/рубль остается под давлением. ОПЕК 4 декабря – однозначно в негатив нефти и рублю. Продолжаем настаивать на курсе более 70.00руб. на конец года, возможны значения значительно выше.
