Поговорка «у инвесторов короткая память» похоже не устареет в России никогда. Но предостережен значит вооружен?
Снова в околобиржевой среде вовсю мелькают заголовки про «дивидЭндные истории», иксы, «ракеты», 8-10% роста за день и тп. Не поленившись открыть график очередной ракеты на недельках быстро убеждаешься, что это тот самый шлак, который упал в 2-3 и более раз за последний год-два и просто «отлипает от плинтуса».
Ну ладно спекулянты, ну почему никто из инвесторов, а они похоже также «понабежали», не задается вопросом: А изменилось ли хоть что-то в причинах, которые вызвали падение акций в разы в прошлом году? Ответ отрицательный, с добавкой «еще хуже стало» настолько очевиден, что иррациональный энтузиазм покупателей вызывает искреннее недоумение.
В самом деле, не будешь же всерьез верить прогнозам о мифическом росте ВВП (деловой активности), даже официальные прочтения которых – 1-2%, не больше. ВВП РФ рос в среднем около 1% и меньше все последние 10-12 (!) лет (источник:Росстат), неужели кто-то из инвесторов теперь в ожидании «ускорения»? Или кто-то ждет устойчивого роста акций без роста ВВП? Или притока инвесторов из других галактик?
Кивающие на опыт роста фондового рынка Ирана как обычно упускают важные детали, в которых как известно дьявол. В частности инфляцию у персов в 35% годовых всю дорогу роста акций. Да и структура эмитентов там сильно другая, не настолько нефтегазовая.
А ситуация, на наш взгляд, складывается таким образом, что энтузиазм покупателей вскоре подвергнется проверке на вшивость. Ранее отмечали, что расчет результирующей влияния цен на нефть на рынок РФ сильно упростился из-за санкционных ограничений. Данные за 1ю половину года подтверждают предположение о том, что снижение цен брент ПОД 70 долларов сделает текущий счет РФ дефицитным. Вместе с дефицитом бюджета, на который мы похоже обречены, эти два дисбаланса сильно повлияют на все росфинансы. Так что считаем главным сейчас вот этот график:
Почему нефть таки упадет, спросите? Ответ: из-за ФРС (см. итоги недавнего заседания), вялого спроса, который еще сожмется ввиду замедления мировой экономики, Китай не сможет «помочь» по причине все более очевидных проблем (долги, недвига), а в США все-таки будет рецессия, т.к. спред 10Y/2Y на трежерис никогда не врет (снова на минимумах) 🙂 + нефть не реагирует на масштабные сокращения ОПЕК.
А для ответа на вопрос «почему упадет?» надо привлечь модную теорию поведенческих финансов! Не чуждый медицине взгляд легко заметит в текущем ажиотаже на бирже все признаки классики инвестиционных девиаций. Это «стадное чувство» и т.н. FOMO – синдром упущенной выгоды (см.соотв.лит-ру). Ну есть еще парочка симптомов, но не будем усложнять. Все ничего, но диагноз-то ставим на фоне просто замечательной структуры торгов акциями: по данным Мосбиржи более 80% объема торгов приходится на физиков. Никаких стабилизаторов-институционалов нет, а ФНБ и ВЭБ что-то подсказывает не выйдут с покупками ни по каким ценам. Опасность в том, что стадное чувство легко меняет знак, а FOMO легко трансформируется у физлица в FOLM – Fear of loosing money! 🙂 В общем, мы предполагаем что физики как покупали, то также с выпученными глазами будут долго продавать в пол куда-то под линолеум.
Резюме. Ключевым событием для будущего рынка акций РФ рассматриваем падение цен на нефть ниже 70 долларов до конца года и негативные последствия этого события для экономики РФ. Преобладание физических лиц на высокорискованном рынке акций это дестабилизирующий фактор, который увеличивает потенциальную волатильность. Впрочем, поживем – увидим!
