Околоэкономическая среда возбуждена подзабытой вроде бы темой – рост курса доллара против рубля. В ответ на недоумение тех, кто кивает на рост нефти, слабый доллар в мире, успехи переориентации углеводородных потоков на Восток и пр., так и хочется cпросить: неужели кто-то всерьез ожидал чего-то другого, стабильности там или лишь легкого ослабления рубля? Хотя нет, были такие и много, прогнозов о 80м рубле в конце I квартала на старте года что-то не наблюдалось.
Рост курса очевидно совпал с введением в конце прошлого года запретительных мер на экспорт из РФ нефтепродуктов в Европу (см. график курса). Вместе с предыдущими санкциями на нефть экономика лишилась основного потребителя российских углеводородов в лице Европы. В дополнение к этому, сокрушительно упали поставки газа туда же. Неудивительно, что потеря таких объемов валютной выручки не могла не сказаться текущем счете плат. баланса, вот и сказалась наконец-то. Иллюзий по поводу быстрой замены европейского направления на восточное быть не должно: требуется время, логистическое плечо увеличилось в разы, нужны танкеры, азиатский рынок высококонкурентный, введен т.н. «потолок цен», дисконт к Брент устойчиво сохраняется на уровне 25-30 долларов. Эти и другие многократно описанные наблюдателями трудности «переориентации» не позволяют ожидать бурного притока валюты вот-вот.
Что же дальше? Мы снова обращаем внимание на недооценку того факта, что почти устранен (самоустранился?) главный игрок, гарантировавший некий «демпфер» на валютном рынке, в лице ЦБ РФ, его возможности ограничены и курс предоставлен самому себе, вернее — количеству поступающей извне валюты. А это изменило правила игры и многократно добавило волатильности. Причем главное именно поступающая валюта, потому что валюта уходящая – вывоз капитала и импорт – достаточно инертны и не могут измениться быстро. Хотя… сегодня многие грешат на спрос со стороны Шелл, которую «выпустили» из проекта Сахалин как на причину. Но это в любом случае разовая вещь. А вот цены на нефть могут падать гораздо дольше и быстро. И весьма вероятно упадут! Думаете случайно ОПЕК неожиданно снизил дОбычу? Нет, нам очень нравится идея что, вероятно, там всерьез обеспокоились будущим падением спроса в связи с замедлением мировой экономики. Причем забеспокоились сильно, судя по неожиданности и быстроте решения. Только это не поможет и нефть сходит на свои техцели в районе 60ти долларов. С последствиями для курса.
Куда может вырасти курс? Технические аналитики, которым мы доверяем, рисуют зону 85 – 105 рублей в 2023 году. Как рабочий вариант в случае реализации нефтяного снижения – вполне себе возможно.
Резюме. Ранее в январе уже обращали внимание на недооценку девальвационного потенциала рубля в условиях изменившихся правил игры на валютном рынке. Хотим проявить опасную на рынке настойчивость 🙂 и снова отметить эти риски. С нашей т.зрения будущее рубля критично зависит от цен на нефть и в любом сценарии ее снижения мы увидим курс гораздо ближе к 100 рублям. Впрочем, это лишь инвестидея, как будет на деле поживем – увидим!
