Любопытнейшая конфигурация складывается на российском рынке, на наш взгляд, вернее на его остатках, которая так и подвигает на дерзкие прогнозы. Возможно, от избытка кругозора и воображения, и возможно, ошибочного.:)
Тема двойного дефицита – госбюджета и пл.баланса – абсолютно новая для экономики РФ, всю дорогу был бодрый двойной профицит. Пару раз за всю историю, например в 2017 кажется, мы подходили к этой теме вплотную, но все было ненадолго, квартал-два и быстро «отскакивало». А вот сейчас возникает подозрение, что проблема не на квартал, а надолго. На год, например, или еще дольше. А это уже совсем другая история.
Базовая идея-макропрогноз заключается в том, что мир вступает-таки в рецессию, которая снизит спрос на сырье, + ФРС США НЕ станет снижать ставки уже в этом году, как того ждет восторженная толпа заядлых покупателей риска по всему миру. Кстати, нам кажется, что толковые люди в ОПЕК именно этим руководствовались, резко и неожиданно для всех объявив о снижении дОбычи в апреле (это если хотите ссылка на авторитет).
Тема двойного дефицита стала широко известной после периода «рейганомики» в 80ые, когда в США резко снизили налоги, ускорив рост дефицита бюджета и потянув за собой внешнеторговый дефицит за счет роста импорта. На нашей российской поляне все проще, потому что сальдо баланса всегда висело в основном на цене нефти. ЦБ РФ после недавнего заседания 28 апреля снизил прогноз профицита текущего счета с 67 до 47 млрд.долл. (источник: cbr.ru). Однако эти небольшие 3,9млрд. плюса в месяц = 47/12 рассчитаны из цены нефти 50+долл. А ценовая динамика и характер торгов нефти позволяет предположить, что цены на российскую нефть опустятся заметно ниже 50ти с учетом санкционных дисконтов и вполне способны остаться там надолго, если сыграет базовая идея выше. Дотошные наблюдатели сразу спросят про импорт и отток капитала в противовес, а мы ответим, что здесь реакция будет замедленная и не такая резкая как в нефти. Даже официальный, читай оптимистичный, прогноз закладывает очень небольшой плюс текущего счета, реальность вполне может оказаться намного печальнее.
Ранее мы отмечали почти невозможность сократить расходы бюджета из-за СВО, занимать сложно в таких объемах – остается ФНБ, курс рубля и… эмиссия. Теперь возможно прибавляется головная боль с балансом, потому что дефицит-то надо будет ФИНАНСИРОВАТЬ!
Особенность текущего момента как говорили большевики состоит в том, что в отличие о предыдущих тревожных периодов этот 1. вероятно относительно надолго 2. плохи дела фискальной составляющей бюджета 3. ЦБ не имеет рычагов прямого влияния на курс рубля в условиях физического недостатка валюты.
Резюме. Результирующей всего этого микса вполне может стать перестановка курса на 20-30% выше текущих уже к лету как наименьшего из всех зол.
