Аналитика

Будущее всех рынков зависит от того, куда отсюда двинется доллар

By 11.11.2020 No Comments

11.11.2020г.

Новостной фон ноября остается бурным и после выборов президента США: очередное 12-15ое по счету объявление о вакцине вдруг заставило рынки впасть в эйфорию, Трамп грозит судами и пересчетом голосов, война в Карабахе сменила новости из Белоруссии, а с долларом на мировом рынке все по-прежнему непонятно.  

Доллар США, индекс DXY, мес.

Доллар пока все еще остается в диапазоне 1,16-1,19 по евродоллару и 92-94 по индексу, а нас это волнует с октября (см.предыдущий обзор). Мы считаем, что когда (и если) зеленый наконец-то определится с направлением, отпадут сомнения и в том, куда отправятся на среднесроке основные активы – на север или на юг. Не сомневаемся, что, например, не смогут устойчиво расти развивающиеся рынки и золото на растущем долларе, а нефть будет расти намного неохотнее даже на супервакцине. При этом нам представляется, что результирующая движения доллара будет гораздо важнее, чем ковид-19 и послевыборные разборки. Итак, за и против доллара, на наш взгляд, без претензий на полноту перечня:

ЗА рост

– растут доходности трежерис

– не растет золото

– 100% почти консенсус по поводу того, что доллар ДОЛЖЕН ослабнуть

–  состояние экономики США (во всяком случае пока) лучше, чем в Европе

–  до вакцины еще минимум несколько месяцев (заявление Байдена и ФРС)

–  ФРС повторно после заседания в октябре заявил об обеспокоенности рисками, и это не только вирус, но и дефолты, общая неопределенность и левередж

– пакета стимулов может не быть до января 21го, когда окончательно выберут Сенат

ПРОТИВ роста доллара

– уверенность рынков в пожарном стимулировлании ФРС «если что»

–  инфляция не растет

– безработица США еще далека от обновленных целей ФРС

– дефицитам и баланса, и бюджета США при Байдене одна дорога – увеличение

– послабления в противостоянии с Китаем, толчок мировой торговле

Резюме. Доллар почти четвертый месяц топчется на месте. И его можно понять, уровень неопределенности зашкаливает. Нельзя исключать, что он может остаться здесь еще на пару месяцев, но нам представляется, что мировую резервную все-таки подтолкнет смена президента, пандемия или … разочарование инвестров? Наш опыт говорит за рост доллара, но мы можем и ошибаться, в любом случае советуем быть внимательными.

Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.