11.11.2020г.
Новостной фон ноября остается бурным и после выборов президента США: очередное 12-15ое по счету ☺ объявление о вакцине вдруг заставило рынки впасть в эйфорию, Трамп грозит судами и пересчетом голосов, война в Карабахе сменила новости из Белоруссии, а с долларом на мировом рынке все по-прежнему непонятно.
Доллар США, индекс DXY, мес.
Доллар пока все еще остается в диапазоне 1,16-1,19 по евродоллару и 92-94 по индексу, а нас это волнует с октября (см.предыдущий обзор). Мы считаем, что когда (и если) зеленый наконец-то определится с направлением, отпадут сомнения и в том, куда отправятся на среднесроке основные активы — на север или на юг. Не сомневаемся, что, например, не смогут устойчиво расти развивающиеся рынки и золото на растущем долларе, а нефть будет расти намного неохотнее даже на супервакцине. При этом нам представляется, что результирующая движения доллара будет гораздо важнее, чем ковид-19 и послевыборные разборки. Итак, за и против доллара, на наш взгляд, без претензий на полноту перечня:
ЗА рост
— растут доходности трежерис
— не растет золото
— 100% почти консенсус по поводу того, что доллар ДОЛЖЕН ослабнуть
— состояние экономики США (во всяком случае пока) лучше, чем в Европе
— до вакцины еще минимум несколько месяцев (заявление Байдена и ФРС)
— ФРС повторно после заседания в октябре заявил об обеспокоенности рисками, и это не только вирус, но и дефолты, общая неопределенность и левередж
— пакета стимулов может не быть до января 21го, когда окончательно выберут Сенат
ПРОТИВ роста доллара
— уверенность рынков в пожарном стимулировлании ФРС «если что»
— инфляция не растет
— безработица США еще далека от обновленных целей ФРС
— дефицитам и баланса, и бюджета США при Байдене одна дорога – увеличение
— послабления в противостоянии с Китаем, толчок мировой торговле
Резюме. Доллар почти четвертый месяц топчется на месте. И его можно понять☺, уровень неопределенности зашкаливает. Нельзя исключать, что он может остаться здесь еще на пару месяцев, но нам представляется, что мировую резервную все-таки подтолкнет смена президента, пандемия или … разочарование инвестров? Наш опыт говорит за рост доллара, но мы можем и ошибаться, в любом случае советуем быть внимательными.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
