19.03.2020г.
На рынке как среди профи, так и т.н. «толпы»* в большинстве своем отчетливо присутствует НЕверие в то, что курс в ближайшие месяцы достигнет уровней 90-100 рублей. Нас это сильно настораживает.
* не несущее негативного смысла обозначение непрофессиональных инвесторов, населения.
Что мы имеем на сегодня, 19 марта? В среду курс доллар/рубль достиг 4летнего максимума в районе 82.80 руб. и немного откатил сегодня. В стане финансовых властей мира царит переполох, ФРС, ЕЦБ и др. экстренно соревнуются в сотнях млрд. долларов и евро стимулов, особенно нам нравится раздача по 1000 долларов в конвертах всем американцам!☺ Не будем повторять – все читают новости. Нас же волнует ряд разноплановых моментов как делового, так и психологического плана, которые заставляют предположить достаточную вероятность совсем не того развития событий, которое предполагается большинством.
- Нефть. Сложно оценивать все перепетии конфликта ОПЕК+, но есть ряд как нам кажется очевидных вещей, которые сильно затруднят быструю мировую и возможно заставят привыкать к нефти менее 30 надолго:
— вряд ли в ОПЕК+ теперь возможно взаимоустраивающее решение, кто-то должен стать проигравшим, а у петрократий всегда плохо с признанием ошибок
— вовлечение в процесс картельных договоренностей американских сланцевиков выглядит практически НЕвозможным по многим причинам, а эта проблема «мы сокращаем, а США увеличивают долю рынка», одна из главных для ОПЕК+ — нерешаемой в принципе.
Форвардная кривая нефти перевернулась и приняла форму «контанго». Все последние годы это был сильный медвежий сигнал.
- Рост доллара. После краткого периода слабости из-за сверхусилий ФРС по спасению ☺ доллар снова растет на мировом рынке, не обращая внимания на новую эмиссию и нулевые ставки, индекс превысил отметку 100. Почему спросите вы? Мы думаем, что ответ – долги. Большая часть космических долгов мира в долларах, несмотря на сверхщедрость центробанков по-видимому всем не хватит, а роллировать (продлевать) фондирование из-за рецессии будет нелегко. Спрос на доллары вполне может всех удивить.
Индекс доллара.
- Все великие – GS, MS, BoA и др. – резко снижают оценки темпов восстановления Китая, читай спроса на нефть. Нам же вообще кажется, что короновирус станет триггером предъявления Поднебесной миру своих накопившихся проблем.
- Нефть ниже 30 долларов на полгода и дольше ломает ВСЕ бюджетные расчеты РФ, что бы не говорили про «продержимся!» представители властей.
- Население не готово к безоткатному росту доллара, наш анализ превалирующих настроений говорит о том, что присутствуют ожидания возврата курса к привычным значениям прошлого года, не только не покупает, но склонно продавать. Не будет ли неравнодушия и активности по совсем другим ценам?
- CDS 5ти летние на долг России выросли в 5(пять!) раз с 60 до почти 300 пунктов. Это реально торгуемый индикатор, который все последние годы правильно сигнализировал о тенденциях.
CDS 5Y, Россия.
Резюме. Ситуация с курсом рубля возможно более сложна и непредсказуема, чем многим представляется. Мы ждем высочайшей волатильности и активных движений.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
