Интересное совпадение: и на мировом, и на российском рынке превалирующим аргументом-прогнозом на тему «все будет хорошо» являются ожидания того, что и ФРС США, и ЦБ РФ в 2024г начнут цикл понижения процентных ставок. А что, если нет?
И для такого предположения есть все основания! Инфляция в США не хочет снижаться, базовый CPI все еще выше 3%, а последние данные ценовых подиндексов производственной активности напрягают. ВВП пересматривают вверх, рынок труда остается сильным, потребительская уверенность держится. Ожидания по снижению ставки в 2024г. уже сократились с 1,5% до 0,75%, а что, если и это неоправданный оптимизм? Показательно поведение доходности трежерей: 10летки снова 4.40 YTM, а спред 10/2 снова снижается.
В РФ тоже все не слава богу – годовой показатель инфляции остается 7.7% и пока не демонстрирует желания спускаться. Инфляционное давление имеет под собой мощную базу — население понесло в банки рекордные сайзы наличных. Деньги, как говорил один персонаж, есть! Ставки по длинным ОФЗ-ПД продолжают расти, а Минфин дает премии на аукционах. Основные источники инфляционного давления – растущие расходы бюджета, его дефицит, недостаток потребительского товарного предложения, рост денежной массы с темпом почти 20% (данные cbr.ru), инфляция производителей из-за импортного оборудования и расходников – не похоже, что изменят свой проинфляционный тренд. Так с чего ЦБ РФ ставку-то понижать? Нет, разумеется, поживем – увидим, но основания для беспокойства имеются.
Резюме. Вполне может сложиться так, что ключевые ставки останутся до конца года, и в долларах, и в рублях. Такой сюжет окажет сильное влияние на рынки облигаций, курс доллара в мире, и вполне возможно – на рынок акций.
