На первый взгляд ничего неожиданного не предвидится. Фьючерсы на ставку ФРС, торгуемые на бирже CME, показывают близкую к 100% вероятность подъема ставки на 0.25% до 1.50%.
Решение не повышать ставку в декабре крайне маловероятно, эффект неожиданности будет очень велик, оценить реакцию рынков в этом случае затруднительно. Событие, как говорят трейдеры, «уже в цене». Один из главных в связи с проблемой ставок рынков — гособлигации США — давно отреагировал на это: доходности наиболее чувствительных к ставке 2хлетних облигаций с запасом выросли до 1.80% годовых, реакция 10летних была более сдержанной – 2.30-2.40%. Кривая доходности стала более «плоской», тк доходности долгосрочных бондов растут заметно менее охотно. Как тут не вспомнить знаменитый «conundrum»(англ.загадка) Алана Гринспена, когда долгосрочные доходности отказывались расти несмотря на подъем ставки ФРС в 2004-06гг. от 1 до 5%! Однако, пока рано проводить аналогии и дискутировать о способности ФРС влиять на «длинные» ставки. Доллар же лишь прекратил падать против евро и остальных основных валют, но желания энергично расти не демонстрирует. Наконец, реакция на сырьевых и развивающихся рынках в связи со ставкой в США остается весьма противоречивой и не выраженной как-то ярко. В октябре товарно-сырьевые валюты заметно ослабли, но позднее курсы успокоились. Только на этой неделе скорректировалась после роста медь, золото просто в боковике, а нефть, напротив, заметно выросла. Поскольку исход заседания ожидаем, реакции рынков на собственно заявление о повышении скорее всего не последует.
Инвесторы будут внимательно вчитываться в сопроводительное заявление. А здесь обычно обращают внимание на такие вещи как прогнозы ВВП, инфляции и кол-во возможных манипуляций со ставкой в следующем году. Основной проблемой, вокруг которой вертится дискуссия по ставкам в ФРС сейчас, во всяком случае по сведениям в публичном поле, — это все еще вялые темпы инфляции в США. Мандат ФРС предполагает, как известно, наряду с безработицей как раз инфляцию одной из целей политики. Риск неожиданного ускорения инфляции способен повлиять на настроения руководства ФРС в ястребиную сторону, поэтому следует следить за инфляционными прогнозами. Так, руководство центробанка США, по словам западных источников, особенно внимательно отслеживает инфляцию потребительских расходов PCE(Personal Consumption Expenditure), выходящую в конце каждого месяца. Индикатор с начала года несколько снизился и не дотягивает до комфортного для ФРС уровня в 2.00%. Вообще, феномен такой низкой инфляции после денежной накачки последних 10 лет претендует на то, чтобы стать загадкой почище «conundrum»а середины нулевых! Уверен, что если бы в 2008 году, в самом начале посткризисного денежного стимулирования итоговым совокупным объемом всех центробанков до 12-14 трлн.долларов (только ФРС — 3.8 трлн.) любому экономисту сказали бы, что ФРС через 10 лет будут озабочен низкой инфляцией, он бы покрутил пальцем у виска. И тем не менее, это факт. Второй важный момент в заявлении, на который обязательно обратят внимание – это планируемое количество повышений ставок в 2018году. Сейчас ожидания, что не более 3х раз, поэтому намеки на отклонение от этого числа способно вызвать волнение на рынке. Итак, несмотря на кажущееся отсутствие интриги, рынки и инвесторы всего мира будут внимательно отслеживать все нюансы итогов заседания.
