Рынок российских акций, упав на 25% с майских максимумов, обозначил по всем правилам (коррекция более 20%) т.н. «медвежий» тренд. Информационное сопровождение этого падения навевает дурные мысли.
Околобиржевая информационная среда почему-то почти вся без исключений сосредоточилась на ожидании прекращения падения, поисках и обоснованиях «дна», прогнозах разворота цен и пр. Представляется, что тем самым инвесторы совершают большую ошибку. Присутствует недооценка реальных причин падения.
Вспомним, что же говорили популяризаторы покупки акций в прошлом-начале этого года? «Денег внутри много, им некуда больше деваться», «акции защита от инфляции», «сильные расчетные мультипликаторы компаний по моделям…», «нажористые дивиденды», «будет как в Иране…». Как видим — не сработало. А почему? Все взоры были обращены к индикаторам специфических рисков, а дело по-видимому в том, что они сегодня совсем НЕ главные и оценивать их бесполезно. Сейчас возможно совершается та же самая ошибка, а именно — невнимание к основному виду риска для росакций все последние 30 лет, т.н. систематическому или страновому риску. А именно он сейчас главный безоговорочно! Да, в комментариях кивают на высокую ставку ЦБ как причину падения, но она лишь симптом геополитического напряжения (СВО) и катастрофического состояния рынка трудовых ресурсов. Именно военные расходы на фоне недостатка рабочей силы будут основной проблемой ВСЕЙ экономики РФ и непроходимым барьером для антиинфляционных целей ДКП ЦБ РФ. В этих условиях оценивать показатели отдельных компаний имеет смысл только с т.зрения «эта упадет на 20%, а вот эта на 10%».
Среди многословного определения систематического риска есть любопытный пассаж про то, что он «не поддается управлению со стороны объекта…». Вот это, с нашей т.зрения, и есть главный на сегодня фактор для прогноза, к сожалению. В связи с этим, цели снижения лежат очевидно ниже обсуждаемых сейчас уровней индекса Мосбиржи, потому что никаких даже полунамеков на смягчение указанного вида риска не наблюдается.
Резюме. Ситуация выглядит так, что весьма вероятен возврат рублевого индекса акций на уровни весны 2022г. 2000-2200пп., а там будем… будем смотреть.
